Cómo analizar la Bolsa partiendo de los máximos anuales

Tanto en Wall Street como en las Bolsas europeas vivimos ayer un relativo parón que aprovecharemos para analizar la Bolsa partiendo de los máximos anuales.

Parece como si los mercados se hubieran parado un instante a preguntarse qué están haciendo y con qué base cuentan para hacerlo. Han subido como un cohete desde que comenzó el año y hay que situarse y tomar las cosas con perspectiva. Nada como los máximos anuales para hacernos una idea de hasta qué punto cada mercado empuja al alza y cómo lo hace.

Análisis de Wall Street por máximos y mínimos anuales

Les he contado en repetidas ocasiones que los máximos y mínimos anuales tienen un carácter casi profético y con gran asiduidad nos advierten del peligro antes de que éste llegue. Pero incluso pueden ser utilizados para descartar la parte más débil o detectar problemas de ‘estructura’ en una subida como la actual.

Cuando nos enfrentamos al mercado, cuando tomamos la decisión de invertir en Bolsa lo hacemos con la idea de ganar dinero. Cuando comienzas en esto, la idea obsesiva es ganar dinero, supones que lo importante es encontrar puntos fiables para una entrada y a partir de ellos construir un sistema a seguir. Pero a medida que vas haciendo operaciones descubres que hay mucho que limar, que las salidas son la parte más complicada del pastel y donde uno puede dejarse mucha parte de lo que tanto cuesta ganar.

Y cuando logras pulir este ‘pequeñísimo detalle’ empiezas a pensar en la necesidad de filtrar las condiciones de entrada y buscar calidad. Muchos lo hacen con apuestas sectoriales, que es una buena manera de hacerlo a través de aquella máxima de Stan Weinstein que reza “acciones fuertes de sectores fuertes”.

Yo, personalmente, lo complemento con lo que me van contando los máximos y mínimos anuales. Bien utilizados, son capaces de decirme si es mejor en valores grandes o pequeños, si tira un mercado u otro e incluso en las apuestas sectoriales puedo hacer exactamente el mismo tipo de análisis con los índices sectoriales, desgranando sector a sector. ‘Sólo’ son necesarios una buena base de datos y un indicador que nos cuente cuántos valores de un mercado o de un índice, en función de lo que busquemos, están en máximos anuales en cada momento.

Recuerdo que la idea no es mía y como me gusta atribuir a cada cual su mérito reiteraré que es un concepto que tomé prestado del gran José Luis Cárpatos. He contado algunas veces que le veía a menudo sumar los valores en máximos en el Dow Jones cada vez que el índice marcaba máximos y que sacaba conclusiones muy interesantes de esta comparación que él denomina “los valores que acompañan al índice en sus máximos”.

Le dí una vuelta de tuerca. Sólo soy especialista en una cosa: en contar los valores de un mercado que cumplen una determinada condición, la que sea. Por difícil que parezca, los indicadores diseñados por Óscar Bailo, el gran KChis10, a quien nunca estaré suficientemente agradecido por sus aportaciones técnicas a mi causa teórica y al Foro de Market Timing, son capaces de contar casi cualquier cosa. Y he exprimido el concepto hasta llegar a conclusiones como las que hoy comparto en este post.

De lo que se trata es de ver si es sólida la subida que estamos experimentando, determinar dónde es más sólida y de esta manera estar preparados por si el mercado nos da una oportunidad o por si nos avisa de que las cosas se pueden poner feas, que cualquier cosa puede ocurrir.

Conjunto de Wall Street

Comenzaremos por los valores que están cerca de máximos o en máximos anuales en el conjunto del Nyse y el Nasdaq para hacernos una idea de si el fondo de mercado está en sintonía con lo que nos cuentan los índices. Para ello utilizaremos un indicador que ya les he mostrado otras veces, marca de la casa, en el que vemos los valores que están en máximos anuales en el mercado o a un máximo del 1%, en azul, a un máximo del 3%, el verde, o a un máximo del 5%, en rojo:

sp500 maximos wall street

Lo que vemos es que la evolución del índice y del fondo de mercado fue en paralelo hasta el mes de octubre de 2017 y a partir de ese momento los valores en máximos o cerca de ellos no crecieron, ni crecen, en sintonía con lo que hace el índice. Hay que matizar que el indicador se muestra en porcentaje y es finito, por lo que los perfiles nunca pueden ser exactamente equivalentes. Podríamos admitir una estabilización del porcentaje de valores en máximos o cerca de ellos, pero la trayectoria es claramente descendente y eso nos indica que son los valores que pertenecen a los índices los que acaparan el magro de las subidas.

Diferencias entre el Nyse y el Nasdaq

El segundo paso es darle una vuelta de tuerca al análisis y buscar diferencias entre los mercados que componen la Bolsa americana, el Nyse y el Nasdaq:

nyse maximos anuales

nasdaq maximos anuales

Queda claro a simple vista que el comportamiento más anormal se produce en el Nasdaq, donde los valores en máximos o cerca de ellos llevan ya mucho tiempo una secuencia muy diferente a la del Nasdaq Composite, que en teoría debe aproximarse a dar una visión más real de lo que hace el fondo de mercado.

Aqui hay que introducir un matiz y ése es que el Nasdaq Composite no representa a su mercado de la misma manera que lo hace el Nyse Composite aunque en su filosofía sean índices idénticos. En el Nyse Composite la ponderación está más repartida. Hay empresas muy grandes y también hay empresas muy pequeñas, pero hay una enorme cantidad de ‘clase media’ que equilibra las cosas.

En el Nasdaq esa clase media es muy pequeña en número, de forma que el mercado está muy polarizado. Las cinco mayores empresas de Estados Unidos por capitalización (Apple, Alphabet/Google, Microsoft, Facebook y Amazon) cotizan en el Nasdaq, la sexta es Berkshire Hathaway, el holding de inversiones de Warren Buffett, y es la primera que cotiza en el Nyse. En el extremo opuesto, aproximadamente las dos terceras partes de los valores que componen el Russell 2000, el índice de las empresas de baja capitalización, de los chicharrillos, cotizan en el Nasdaq.

Puede decirse que en el Nasdaq cotizan gigantes o pigmeos y que en el Nyse lo hace un mix más normal. De esta forma, la ponderación en el Nasdaq Composite hace que tengan un gran peso los ’100′ valores del Nasdaq 100 y que el resto del mercado apenas si aporte. Pongo la cifra entre comillas porque desde que tengo uso de razón nunca han sido cien los integrantes del Nasdaq 100. Siempre han sido algunos más.

De todo esto ya podemos sacar la primera conclusión: a primera vista deberíamos huir del Nasdaq, aunque dado que tiene empresas muy atractivas, si nos decidimos por una empresa del Nasdaq, que sea de las que componen el Nasdaq 100. La evolución del índice es mucho mejor que la del mercado y por pura probabilidad tendremos más posibilidades de no salir trasquilados dentro del índice que fuera de él.

Como segunda conclusión, parece claro que el conjunto del mercado americano no sigue a los índices. Ni siquiera el Nyse sigue ya a los índices más populares en su escalada. Es, sin duda, una señal de agotamiento pero este tipo de señal tiene el inconveniente de que termina por llevar razón, pero puede tardar mucho tiempo en que sea así. Es una señal de alerta, pero no de alarma inmediata. Las alarmas hay que buscarlas en otros lados y no estamos en eso ahora mismo, sino en la tarea de acotar lo más posible qué parte del mercado americano es la más potable.

Valoración por índices: S&P 500, Nasdaq 100 y Dow Jones

Ciñámonos a los índices y veamos cómo está cada uno, comenzando por el S&P 500:

maximos sp500

Vemos en este gráfico exclusivamente los valores del índice que cada día marcan máximos anuales y lo que tenemos son resultados contrapuestos. En el último tramo de subida del índice la secuencia es descendente, aunque aún podría cambiar de sentido porque en el mñas corto plazo sí se ha dibujado una secuencia ascendente que podría seguir su curso. Ya tenemos otro gráfico para seguir, pero vamos a comparar este resultado con lo que ocurre cuando buscamos los valores cerca de máximos en lugar de los valores en máximos:

cerca de maximos sp500

Pues la secuencia cuando buscamos los valores en máximos o cerca de ellos es claramente ascendente cuando sólo contabilizamos los valores que pertenecen al S&P 500, lo que nos da una idea de fortaleza en el conjunto del índice que ratifica más aún la impresión de que son los índices los que están haciendo la labor.

Ahora bien, nace una duda de la vista de ambos gráficos: a cuál hacer caso. Cada cual debe responder a una pregunta muy concreta para decantarse por uno o por otro. ¿Qué es más potente, un índice con muchos valores cerca de sus máximos y sólo unos pocos en máximos o un índice con muchos valores en máximos pero en el que el resto no aporta nada?

A cada cual le gustará una cosa, pero yo considero más importante que haya muchos valores rondando sus máximos anuales que el hecho puntual de que estén o no ése día en máximos. Un 60% de valores en máximos o como mucho a un 5% de ellos es un valor muy respetable para un índice tan poblado como el S&P 500. Su secuencia ascendente ha llevado al índice a una cota no conocida desde marzo de 2017 y eso es muy significativo.

Vemos en el gráfico superior que sólo hay un 18,81% de los valores del índice en máximos, pero si ampliamos la tolerancia hasta el 1% de los máximos anuales, en el gráfico inferior vemos cómo casi se duplica la tasa y se llega al 36,23% y eso son valores muy importantes. Más de una tercera parte del índice está en máximos o a un suspiro y casi las dos terceras partes están en máximo o a tiro de piedra de ellos. Definitivamente, me gusta más este indicador.

Vayamos ahora con otros índices menos poblados:

nasdaq 100 maximos

He sido un poco más ‘detallista’ con el Nasdaq 100 porque se trata de un índice con muchos más altibajos que el S&P 500, aunque en éste también podría haber trazado algunas líneas secundarias más. Lo que vemos en el Nasdaq 100 es que en esta última subida parece haber recuperado las ganas y la fuerza.

En los dos indicadores el nuevo máximo ha supuesto cambiar por completo la secuencia, que era descendente hasta hace sólo unas semanas. ¿Ha regresado la potencia al Nasdaq? Para mi gusto, en el índice deberían reflejarse algunos máximos más. No mejora el ratio del S&P 500 y debería mejorarlo, pero el indicador de valores cerca de máximos refleja una reacción muy potente y las cotas alcanzadas son interesantes. Deben seguir subiendo para asegurarnos, pero el Nasdaq 100 se ha vuelto un índice a considerar.

dow jones maximos

También se podrían haber representado algunas líneas secundarias más en el indicador de máximos del Dow Jones, pero al ser un índice muy poco poblado prefiero las secuencias temporales más largas a la hora del análisis. Lo que vemos es un perfil muy semejante al del S&P 500, con un declive en los últimos tiempos en el indicador en el que contamos los valores en máximos y con una secuencia claramente ascendente en el indicador en el que ampliamos la tolerancia.

Casi un 90% de los valores del Dow Jones están en máximos anuales o como mucho a un 5% de ellos. Es una marca realmente estimable. El Dow Jones está en forma. Es muy claro, como lo es también que tiebne muy difícil mantener el perfil ascendente en el índicadar de valores cerca de máximos. A partir de ahora cobrará más relevancia el indicador de máximos y el problema es que su trayectoria es descendente. Hay que dar la vuelta a esa trayectoria con rapidez para alejar las preocupaciones. Si no es así, comenzarán a saltar las alarmas, que son valores con mucho peso, pero que mucho.

Hagan el mismo ejercicio con los índices europeos y tendrán una aproximación muy cercana a la potencia de cada mercado y de cada índice, lo que es fundamental a la hora de tomar decisiones. Y si las Bolsas europeas siguen eufóricas, en algún momento habrá que tomar decisiones en estos mercados, digo yo…

Análisis de amplitud y Mano Fuerte

Pasemos ahora a la amplitud tradicional y a la mano fuerte, pero sin palabras. Hoy solo pondré los gráficos y que cada cual saque sus propias conclusiones, que en realidad no so muy distintas a las de ayer. Sólo me gustaría llamar su atención sobre el hecho de que en los índices que han ido cruzando líneas se ha producido la respuesta positiva de Arco Iris.

Amplitud y Mano Fuerte en Wall Street

sp500 oscilador mcclellanç

sp500 mano fuerte

Amplitud y Mano Fuerte en las Bolsas europeas

eurostoxx mano fuerte

dax mano fuerte

ibex mano fuerte

Movimientos sectoriales de la Mano Fuerte

Mano Fuerte por sectores

La de ayer fue claramente una jornada de transición en los mercados europeos pero que tuvo más importancia de la que parece. Con los índices cruzando líneas importantes, apareció el volumen y eso es bueno, aunque eso suponga que nos altera la normalidad de los cálculos de la mano fuerte.

Partimos de la base de la filosofía del Índice de Volumen Negativo, de que los aumentos de volumen se deben a la participación de la mano débil y que la mano fuerte es la protagonista cuando cae el volumen. Por eso, un factor positivo como un aumento de volumen en el momento oportuno nos deja la sensación de que ha ido contra la participación de la mano fuerte, pero las respuestas deben producirse al cabo de unos días. La inmediatez en este tipo de análisis no suele ser buena consejera y lo sustancial ahora mismo es que todos los sectores europeos están en configuración alcista en lo que a apoyo de la mano fuerte se refiere y que en Wall Street solo faltan dos para completar el pleno.

Cabe decir que la mano fuerte sigue tomando posiciones en los Bancos europeos, poco a poco y sin estridencias, y que en la parte americana el salto ha sido ya muy claro en este sector. Buenas perspectivas para el Ibex de confirmarse este posicionamiento.

Y tomando como idea que en los sectores donde ha caído la mano fuerte es donde más ha crecido el volumen ayer, tenemos entonces tres protagonistas: Comercio/Retail, Químicas y Alimentación y Bebidas. Recursos Básicos no está tan directamente relacionado dado que sospecho que su asunto tiene más que ver con el techo que parece haber dibujado el gráfico del euro frente al dólar, no hay más que ver cómo sube el interés del dinero inteligente por este sector en Wall Street, y Servicios Financieros es siempre un sector delicado en nuestras listas, dada la gran preponderania de valores británicos y suizos, ajenos al euro.

Me detendré un poco en Comercio/Retail y vamos a ver su gráfico sectorial:

STOXX COMERCIO RETAIL

La aparente salida de la mano fuerte se produce en un lugar clave, una conjunción de zonas de resistencia crucial. Yo diría que han ‘cedido amablemente’ algo de protagonismo a los particulares a la espera de ver cómo evoluciona el gráfico (algo que seguro no han hecho el 99% de los que compraron Inditex ayer a través de su banco). Es un claro punto de toma parcial de beneficios.

De esta forma, el sector ascensor por antonomasia vuelve a las andadas, aunque si tuviera que apostar por algo, yo diría que los niveles alcanzados por el apoyo de la mano fuerte en los últimos tiempos no parece que tenga la intención de dejar aquí las subidas. Es una percepción que me queda tras haber visto muchas veces cómo se las gastan, pero sólo es percepción, que conste.

Respecto a Alimentación y Bebidas, se trata de un sector que ha resistido admirablemente en las duras y parece que en las maduras la mano fuerte ha decidido que ha llegado a un punto de toma de beneficios. Viendo su gráfico sectorial, lo que recomiendo, está tratando de romper una línea de tendencia muy importante.

No parece tampoco un asunto grave en Químicas, que ha tenido una subida realmente espectacular en las últimas semanas, ni en Servicios Financieros, que está en máximos plurianuales, exactamente igual que Recursos Básicos.

Por arriba, muy destacable que Automóviles y Recambios se ha encaramando a la primera posición en los intereses de la mano fuerte europea a pesar de que en la lista americana no hace más que caer. En realidad, el dinero inteligente se está posicionando en cada área en los sectores más influyentes y Automóviles y Recambios es clave para el Dax. En esa misma línea, Tecnología ya ha llegado al top-5 en Wall Street y ha volado en Europa, a pesar de que su influencia en los índices es más limitada a este lado del Atlántico.

Importante también la toma de posiciones del dinero inteligente en Energía ya que es un sector que pesa en el Eurostoxx y tiene significativa presencia en casi todos los índices europeos. Es un buen acompañante, como al otro lado del charco lo es Servicios Financieros.

¡¡Buen trading!!

NOTA DEL AUTOR: Nada de lo contenido en el presente artículo debe ser tomado como una invitación a la toma de posiciones en mercado alguno. Se trata de mi análisis sobre la situación de las Bolsas, compartido por puro placer y resultado de años de trabajo e investigación. Si quieres profundizar en alguno de los conceptos utilizados, puedes hacerlo con nuestro libro o en nuestro Foro.

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3 comments on “Cómo analizar la Bolsa partiendo de los máximos anuales
  1. Dor dice:

    La caída del precio de los bonos, que equivale a una subida de rentabilidad le suele sentar muy bien a los bancos y de rebote al Ibex. No olvidemos que el sector bancario anda muy retrasado y es que está lastrando a los índices mas bancarizados.

  2. Jesús dice:

    No sobra ni una goma, enhorabuena por el análisis

  3. Miguel Larrañaga dice:

    Me ha quedado un poquito largo hoy, pero merecía la pena…

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