Los bancos mejoran al Ibex pero ¿qué le pasa al Nasdaq?

Lo venimos diciendo. A la mejoría del Ibex le faltaba que se sumaran los bancos. Se sumaron y el Ibex mejora. El Nasdaq es un lastre. Y cayó. ¿Qué le pasa al Nasdaq?

Buena sesión la de ayer, muy aclaratoria a ambos lados del Atlántico. Ha quedado claro a qué juega cada cual y las fuerzas que tiene.

Ahora ya sabemos que las mejoras en las Bolsas europeas, de momento, no tienen consistencia y que, curiosamente, sólo se salvan el Ibex y la Bolsa española de esta apreciación. Y se salvan gracias a la entrada en escena de los bancos:

Ahi está. Pedíamos ayer que los bancos se sumaran al movimiento iniciado en el fondo de mercado español y lo hiceron ayer, lo que explica que el Ibex fuera con diferencia el mejor entre los grandes índices europeos. Bankia, Bankinter, BBVA, CaixaBank, Sabadell y Santander experimentaron sensibles subidas en sus cotizaciones y eso siempre lo agradece el Ibex.

Ojo, y estas subidas no se consiguen porque los particulares compren. Para estas alzas es necesario el concurso de los fuertes. De ellos y de que esta apuesta no sea flor de un día depende que miles de españoles que no son capaces de invertir más allá de las fronteras del Ibex (error tremendo) se lleven por fin una alegría.

De resto en Europa, voluntad en el CAC y el Eurostoxx y un Dax que no mejora y que ya veremos si no termina por dar al traste con el incipiente movimiento al alza del fondo de mercado europeo.

Y en Wall Street, jornada de contrastes. Suben los índices extremos, el Dow Jones y el Russell 2000, se mantiene como puede el S&P 500 y se pegan la bofetada los dos índices del Nasdaq. ¿Y el Nyse Composite? Pues el auténtico índice de referencia para los que mandan en el mercado se dió ayer un paseo de impresión mientras el resto sufría, haciéndolo fácil incluso. Veamos unos gráficos para comparar:

El constraste es muy evidente y, a simple vista, usando la amplitud de emergencia a la que aludo de cuando en cuando, parece que el fondo de mercado no está tan mal como quieren reflejar los índices del Nasdaq. Les he puesto el Nasdaq 100 pero el Nasdaq Composite lo ha hecho sólo un poco mejor. La clave está en que el Russell 2000, aunque la vela es mucho más fea que en el Dow Jones o en el Nyse Composite, las cosas marchan mejor que en los índices del Nasdaq.

Les explico. En el Nasdaq, haciendo una simplificación que posiblemente no sea muy académica, conviven tres tipos de valores: gigantes del mundo mundial tipo Apple, Microsoft, Amazon o Google, una ‘clase media’ no muy numerosa de valores casi siempre ligados al mundo tecnológico del tipo de Nvidia o Cisco, y una legión de valores pequeñitos cuyo peso en el Nasdaq Composite es muy limitado pero que sí pesan en el Russell 2000.

¿Qué nos dicen los resultados de ayer? Sencillamente, que son los grandes, o al menos el grupo de valores que sí tiene peso en el índice, los que han entrado en problemas. ¿Es preocupante? Pues en realidad sí porque los pequeños ya atravesaban por sus propios problemas desde hace tiempo y veníamos advirtiendo de que las subidas del Nasdaq se sustentaban en cada vez menos valores. Y si los que daban sustento se caen, mala cosa. Sobre todo porque los que ahora podrían tomar el relevo apenas si pesan en el índice.

Son cosas propias de mercados descompensados y una de las razones principales por las que casi nadie se atreve a clavarle el colmillo a la amplitud del Nasdaq. Al final, dicen, cuando el Nyse da las señales es más que suficiente. Y puede que lleven razón y que, al final, las cosas sean muy parecidas analizando solo el Nyse, pero en el ‘mientras tanto’ suceden cosas y te pueden coger con el pie cambiado. Por ejemplo, ayer advertí explícitamente de lo siguiente:

«El Nasdaq es ahora mismo un lastre para Wall Street (…) Cuidado a la hora de seleccionar valores americanos, que la balanza está muy inclinada en este momento hacia un mercado. Eso sí, para mantener los índices en máximos, los valores que están tirando del Nasdaq Composite, los más grandes, son una máquina de subir. Localizar una joya entre ellos puede ser una gran oportunidad».

Para quienes supongan que porque el Nyse sigue subiendo todo va a seguir al alza, es posible que haya llegado el momento de localizar joyas entre esos valores del Nasdaq que ayer se dieron un castañazo importante… Luego veremos en el análisis de amplitud y mano fuerte si merece la pena el riesgo o no.

¿Y por qué la abrupta caída ayer en el Nasdaq? Desde luego no fue porque yo lo advirtiera como apuntó David. Más bien al contrario, que al mercado lo que más le gusta en este mundo es llevarme la contraria. Un informe de Goldman Sachs sobre la extrema valoración de las acciones en Wall Street en base al PER fue inmediatamente tomado a la tremenda. Goldman Sachs hablaba de valoraciones que no se producian desde 1900 y quien más y quien menos hizo cuentas con los dedos y asoció el asunto a los grandes del Nasdaq.

La pólvora estaba dispuesta y solo faltaba encender la mecha y resultó que salto la chispa con una de esas empresas de la escasa ‘clase media’ del Nasdaq. Autodesk anunció una restructuración tras unos resultados trimestrales decepcionantes y la llovieron palos desde todos los ángulos, lo que se suma a la delicada situación de Nvidia o AMD por culpa de un informe que duda de que estas empresas vaya a resultar beneficiadas por el ‘boom’ de las criptomonedas. De ahí a que las dudas se esparcieran por todas partes sólo hizo falta un segundo.

El resultado es el ya conocido a través de los índices, pero cabe un pequeño detalle. Los grandes sufrieron, pero la peor parte se la llevó esa reducida clase media del Nasdaq a la que dieron pedradas sin piedad. No tienen la enorme caja de Apple o Google para defenderse de contratiempos…

Análisis de Amplitud y Mano Fuerte

Amplitud y Mano Fuerte en Wall Street

Parece que a los meros efectos de la amplitud global del mercado americano, lo del Nasdaq ayer apenas si se ha notado. De hecho, la amplitud del Nasdaq fue solo muy ligeramente negativa y ni el Oscilador McClellan ni la Línea de Avance y Descenso acumulado o Línea AD han hecho nada que nos pueda preocupar…

Tampoco parece que la mano fuerte se haya resentido en absoluto. Sigue la lenta entrada de dinero inteligente en el mercado americano, luego veremos dónde más y dónde menos. Además, siguen creciendo los valores apoyados por la mano fuerte en el conjunto del Nyse y el Nasdaq.

Son, aparentemente, resultados muy sorprendentes para lo que sucedió ayer con el Nasdaq, pero si quieren sorpresas vean esta:

Suben los nuevos máximos anuales en el conjunto de Wall Street y uno podría pensar que será por efecto del Nyse y que en el Nasdaq asistiremos a una depresión total. Pues nada más lejos de la realidad. Cada vez hay más máximos anuales en el Nasdaq y, a pesar de la que cayó ayer, menos mínimos anuales. ¿Sorpresa? Lo que nos dice este dato es que los pequeñitos del Nasdaq, ésos que ni agrupados pesan una milésima parte de lo que supone Apple para los índices, quieren despertar. Otra cosa será que si las cosas se ponen feas la marea los arrase, pero quieren despertar y de hecho están despertando. Lástima que puedan estarlo haciendo en el peor momento…

Y ahora vamos con un gráfico que no publico casi nunca, el del Arms Index o TRIN:

Le debemos este indicador a Richard Arms y a pesar de que no lo publico casi nunca, es un habitual en mi recorrido diario por la amplitud del mercado americano. Se formula como el cociente entre dos cocientes. Por un lado el de los valores que suben entre el volumen agregado de esos valores y por otro el número de valores a la baja entre su volumen agregado.

Sabiendo lo que encierra este indicador, tan importante para muchos traders que es el único indicador de amplitud que publica el Wall Street Journal a diario en su tabla de datos en bruto de los mercados americanos, obtenemos dos lecturas contrapuestas para el Nyse y para el Nasdaq.

De una parte, en el Nyse tenemos un valor negativo, lo que supone que el numerador de la ecuación será menor que el denominador y para que eso sea así lo lógico será que el volumen de los valores al alza es bastante más grande que el de los valores a la baja. Por tanto, cuanto menor es el TRIN, más alcista es la situación.

De otra parte, en el Nasdaq tenemos que la situación es la contraria, con un numerador más grande que el denominador, de lo que se deduce de inmediato que la cifra más grande es la del volumen de los valores a la baja. Lógicamente, estamos ante una situación bajista. Es más, el dato que ofrece el índice es extremo a pesar de que la diferencira real entre los valores al alza y los valores a la baja es muy escasa, apenas 57 valores sobre más de 3.000. ¿Dónde está la clave? Sencillamente en que los que bajaron son los que negocian más volumen.

Hago notar que la mayor dificultad de este indicador es comprender que esto no supone que la situación del Nasdaq sea bajista, sino que ayer lo fue y que, además, fue extremadamente bajista. Vemos cómo cuando la línea se sale de las bandas es cuando estamos más próximos a la reacción del índice. Es precisamente esta cualidad la que aprovechan los inversores de muy corto plazo para tomar posiciones utilizando este indicador.

La verdad es que pocas veces se ven tan claras en un mismo día dos situaciones tan extremas y que nos dicen cosas tan contrapuestas. La idea que nos transmite la lectura del TRIN es comprar hoy mismo en el Nasdaq y vender en el Nyse, pero no es tan fácil. La última vez que ocurrió algo parecido (sólo parecido, que conste) fue el 23 de octubre y asistimos a tres días de buen movimiento a la baja en el Nasdaq que precedieron a una estampida alcista. A lo mejor no es tan descabellado (de hecho yo lo voy a hacer) ir mirando cositas, sin prisa, e ir fijando objetivos que si se cumplen nos permitan una entrada en valores escogidos del Nasdaq…

Amplitud y Mano Fuerte en las Bolsas europeas

Lo que vemos en los mercados europeos son unas velas en los índices que, salvo en el Ibex esta vez, dan bastante pena y que incluso en el Ibex quedan bastante más alejadas de los máximos de lo que sería deseable, al punto de que ni el CAC, ni el Eurostoxx, ni, por supuesto, el Dax lograron ganar un solo punto entre la apertura y el cierre.

El único beneficio de la duda que se merecen las Bolsas europeas reside en que la Bolsa francesa y el Eurostoxx han logrado mantener su Oscilador McClellan en positivo y que en el caso del mercado francés parece que la mano fuerte ha pasado a tener un rastro comprador, es decir, a tener a más valores con el dinero inteligente comprado que vendido.

Algo es algo, pero como las dudas en Wall Street duren más de lo estrictamente necesario pueden arrasar a Europa, que ya vimos lo que pasó en la última corrección, traspasada íntegramente a los europeos mientras allí recuperaban a diario tras el cierre de los mercados en el Viejo Continente.

Movimientos sectoriales de la Mano Fuerte

Las caídas de ayer en el Nasdaq y la debilidad demostrada por la mayor parte de los índices europeos tienen una rápida explicación si utilizamos el análisis sectorial de comportamiento de la mano fuerte.

Empezamos como siempre por los mercados europeos y lo que vemos es ‘una de cal y otra de arena’. La mejora significativa del apoyo de la mano fuerte a los sectores de Automóviles y Recambios, que ya tiene saldo positivo de entrada de dinero inteligente, y de Químicas, que reduce fuertemente la salida de mano fuerte y casi roza ya el saldo positivo se contrarresta con la caída en picado del rastro de mano fuerte en el otro sector importante para el Dax, Cuidados de la Salud.

Hasta ayer teníamos deprimidos a todos los sectores influyentes en el Dax pero la mano fuerte seguía manteniento interés en los valores punteros del sector de Cuidados de la Salud y eso evitaba que el Dax se pegara el estacazo. Desde hoy, esa labor parece que ha pasado a realizarla el sector de Automóviles y Recambios pero con una mejora de calidad, ya que su saldo y su rastro son positivos. Si dura esta situación, el Dax tendrá más fácil remontar el vuelo porque el peso de la industria automovilística en el índice es decisivo.

Por la parte de arriba de las tablas destaca el fuerte incremento de la entrada de mano fuerte en Comercio/Retail. Hombre, si en estas fechas no tira este sector, mejor que empecemos a ponernos a resguardo, pero tal estallido me tiene desconcertado. Esperaré a los datos de mañana para confirmar que no hay errores, a pesar de que he pasado el código tres veces. El apoyo del dinero inteligente a Comercio/Retail, la verdad, que se siempre va a saltos, pero éste es un salto mortal…

Y si algo me tiene que preocupar, y me preocupa desde ayer, es el ascenso de Utilities en las dos tablas. Esta vez ha sido una subida discreta, ladina, sin hacer ruido, simultánea a que los índices empezaran a demostrar excesivas dudas. Igual, los que mandan en el mercado nos quieren decir algo con su repentino interés por el sector más defensivo del mercado…

Sigo echando de menos a sectores de más potencia entre las preferencias de la mano fuerte. Me parece poco para tirar de los índices que Construcción, Utilities, Comercio/Retail y Medios de Comunicación acaparen el favoritismo del dinero inteligente. Para que las subodas de los índices europeos sean una realidad deberían estar en las primeras posiciones sectores algo mas potentes.

Por abajo, destacar la mejora de Bancos pero que tiene su aquél. Vemos que se ha reducido sensiblemente la salida del dinero inteligente en los últimos días y el proceso culminó ayer al establecerse un saldo positivo de la mano fuerte en el sector. Sin embargo, sigue el último en la tabla de rastro, con pocos valores apoyados por el dinero inteligente en el índice sectorial europeo.

De momento, la mano fuerte está muy selectiva, pero la novedad está en que tres de las seis entidades bancarias del Ibex, Bankinter, Sabadell y Santander tienen a la mano fuerte apoyando; dos tienen a la mano fuerte ligeramente vendida y mejorando, BBVA y Caixabank, en tanto que Bankia tiene a la mano fuerte neutral. ¿Entienden ahora por qué el Ibex viene siendo, de largo, el mejor índice europeo desde hace algunos días?

Por último, destacar la situación de Tecnología, que sigue de capa caída en las últimas posiciones de la tabla de saldo pero se mantiene en términos alcistas en la tabla de rastro. Sin duda, lo que pase en estos días en el Nasdaq va a influir mucho en este sector así que habrá que estar muy atentos.

Quienes esperaran (y me incluyo) una tormenta en las tablas americanas como reflejo de las abultadas caídas de ayer en el Nasdaq se han quedado con las ganas. En las tablas americanas hay una sensación de calma tensa que da un poco de miedo, pero la mano fuerte ni se ha inmutado de momento.

Nada de grandes variaciones, ni siquiera en Tecnología. El sector que ayer fue más atacado andaba ya tocado del ala y se reflejaba en su posición en la tabla de rastro, consecuencia directa de que la mano fuerte andaba soltando lastre a toda prisa. Seguramente, cuando ayer se destaron las hostilidades no les quedaba gran cosa en la mano y, también seguramente, van a aprovechar algunos bajonazos para ‘rebañar’ de nuevo en el mercado. En la tabla de rastro del dinero inteligente, el movimiento del sector es hacia la zona negativa, pero sin gran intensidad y sin conseguir que pase a configuración bajista. Sguen ahí, agazapados donde les interesa, pero seguro que han soltado lastre de los lindo en las últimas semanas.

De resto, casi que lo más interesante es que los Bancos empiezan a dibujar un escenario muy parecido al que hemos visto en Europa en la última semana, con movimientos a mejor desde una situación hipernegativa. Si tiene continuidad y recuperan el interés de la mano fuerte de verdad, puede ponerse la cosa muy interesante.

¿Y qué ocurre en Wall Street con las Utilities? Pues que no dan muestra de nada. La mano fuerte está pero no está en el sector. Ligeramente en positivo en las dos tablas, por si acaso, pero sin llamar la atención. Lo seguiremos de cerca porque es un buen termómetro de la cantidad de dudas que tienen los que mandan en el mercado.

¡¡Buen trading!!

NOTA DEL AUTOR: Nada de lo contenido en el presente artículo debe ser tomado como una invitación a la toma de posiciones en mercado alguno. Se trata de mi análisis sobre la situación de las Bolsas, compartido por puro placer y resultado de años de trabajo e investigación. Si quieres profundizar en alguno de los conceptos utilizados, puedes hacerlo con nuestro libro o en nuestro Foro.